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砚清总，修改版deck已经发您邮箱了，不知道您有没有审阅。我现在可以演示一遍整体的方案，您OK吗？”
VP的普通话非常不标准，但沈砚清的表情没什么异常，解开西装纽扣，拎起一点裤管坐下，点头，抬头正视他，微笑道：“我OK呀，V2我已经看了，你开始吧。”
VP咽了下口水，操作电脑，开始讲解新的估值&再融资方案。果然在讲到长句、以及一些用中文翻过来的专业术语，他很吃力地卡顿了一下，口水咽得更频繁了。
沈砚清没说什么，眉头本能地蹙了一下，低头翻找打印版上VP正在说的内容。
David敏锐地捕捉到他的动作，忙递话：“砚清总，他是BBC，还不太会说普通话。”
沈砚清稍稍勾起点眼皮瞥向他，情绪很平淡，但投射而来的眼神却有些锐。合上纸张，抬起头重新平视VP，淡淡道：“YoucanspeakEnglish.”（你可以说英语。）
VP的表情明显惊喜了一瞬，但是很快下意识第一时间看向David，那点升起来的惊喜又很快按回去。
沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“Why’dyousettheterminalgrowthat1.5%?”
（为什么终端增长率设为1.5%？）
VP犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“Itookafairlyprudentviewonthelong-termoutlook,soIsetterminalgrowthat1.5%tofactorinlate-stagepipelinerisksandanypotentialcompetitivepressure.”
（我对长期情景采取偏保守判断，所以终端增长率设在1.5%，来适配后期管线风险和潜在的竞争压力。）
沈砚清顿了两秒，再问：“Where’sthepremiumrangefromtheprecedenttransactions?”
（可比并购交易的溢价区间在哪？）
VP怔了一下，坦白：“Ikeptthebasecaseprudentbyfocusingontradingcomps,sotheprecedenttransactionpremiumshaven'tbeenfactoredinyet.”
（我为了保守起见，基准情景主要锚定了上市公司可比，所以并购交易的溢价区间还没有完全放进去。）
沈砚清没说什么，示意他：“Goon.”（继续往下）
接下来的内容，沈砚清没再提问，VP说得很通顺，短发女Associate很有默契地补充，两人打配合，讲得还算流畅，逻辑也通顺，框架也立得住。David则是在一边点头，迎上沈砚清的目光时，脸上的褶皱堆得更深了。
讲了半小时后，VP也不紧张了，直视着沈砚清，等待他的建议。
沈砚清沉默了几秒后，点点头，语气客观：“比上一版好很多，逻辑也更清晰。”
VP、Associate、MD同时松一口气，又听见沈砚清的：“但是——”
“最终估值比内部预期低了一截，终端增长率压得偏保守。依赖tradingcomps（可比上市公司估值），precedenttransactions（可比交易）的溢价区间没体现。而且标的的稀缺性还是不够明确和客观，你们在写这部分的时候有没有认真想过恒瑞真正的意义？在你们眼里，他是一个待价而沽的标的，还是一家掌握肿瘤疫苗核心专利的创新研发企业？”
